着手：国元期货商榷

　　供给端方面，现时处于产能已毕期，生猪供给压力抓续开释，况且出栏体重处于近几年高位。跟着市集对肥猪需求转弱，中大猪价钱走弱，生息端出栏意愿增强，进一步加重了阶段性供给压力。需求端上，天然端午节前屠企的备货需求，对市集造成一定复古，但高温天气扼制了住户家庭破钞，重复餐饮和旅游需求转弱，末端白条走货不畅，需求施展已经疲弱。生猪供需展望将督察宽松神气，猪价承压最先。生猪2509合约提倡区间13500-14000元/吨。

　　一、行情回来

　　近期高温天气扼制鲜肉破钞，端午备货需求的提振有限，猪价走势偏弱。在中期供给压力抓续开释的预期下，主力09合约承压残障最先。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　大猪需求走弱 猪价承压下行

　　戒指5月20日，生猪出栏均价14.44元/公斤，较上周环比下落0.28元/公斤。标肥价差0.03元/公斤，较上周环比缩窄0.01元/公斤。高温天气下，大猪需求走弱，生息端认卖情谊转强，供给进一步开释，端午备货需求的复古力度不及，猪价承压下行。

　　戒指5月19日，仔猪出栏均价40.56元/公斤，较上周环比下落0.67元/公斤。岁首市集看好三季度，仔猪价钱在一季度涨幅较大。仔猪价钱快速拉涨后，补栏积极性有所降温，近期价钱窄幅波动为主。

　　2.2

　　产能进一步开释 供给宽松预期

　　凭据农业农村部数据夸耀，2025年3月末寰宇能繁母猪存栏量4039万头，同比上升1.2%，环比下降1%，凭据农业农村部新修正的《生猪产能调控引申决策》，现时能繁存栏十分于普通保有量的104.6%，处于绿色偏高区域。24年12月至25年3月时间，能繁母猪存栏有所去化，不外24年4月至24年11月，能繁母猪存栏逐月环比回升，以坐褥周期推算，25年前三季度处于产能已毕期。

　　据Mysteel统计，戒指2025年4月底，规模场能繁母猪存栏量为506.68万头，环比上调0.36%，同比增长4.31%。4月猪价隆重最先，生息端仍有一定利润空间，去产能意愿不彊，能繁母猪存栏连续增长趋势。自24年4月起，生息利润回暖复古下，规模场产能安详回升，从坐褥周期推算，2025年规模场表面产能呈现环比上升态势。规模场4月商品猪存栏数为3548.24万头，环比加多0.1%，同比加多6.28%。规模场4月商品猪出栏量为1085.65万头，环比加多4.46%，同比加多26.58%。4月标肥价差安详缩窄，大猪价钱上风不再，认卖情谊升温，规模场完成当月出栏策画。5月，前期压栏、二育猪源陆聚合出栏压力较大，出栏量有望连续增长。

　　戒指5月19日，生猪出栏均重124.12公斤，较上周抓平。现时出栏均重处于近四年高位，单头生猪提供的肉量加多，跟着气温不休升高，生息端加速大猪出栏速率，供给端面对量重双高的神态。‌‌

　　2.3

　　需求举座施展疲弱 开工率窄幅波动

　　戒指5月20日，要点宰杀企业开工率为28.51%，较上周回升0.51%。冷冻肉库容率17.28%，较上周环比上升0.01%。五一事后，节日效应淡化，加之天气安详转热，末端需求回落，屠企开工率下滑。近期在端午节前夜的备货需求鞭策下，开工率小幅回升。举座来看，需求施展偏弱，开工率窄幅波动。现时市集冻肉需求疲弱，出库偏缓，且部分屠企因鲜肉销售不畅，存在被迫入库的表象，近期冻肉库存小幅加多。

　　2.4

　　豆粕价钱抓续回落 生息利润有所回升

　　戒指5月20日，玉米现货均价2375.2元/吨，较上周环比上升1.87元/吨，豆粕现货均价3011.14元/吨，较上周环比下落161.72元/吨。近期玉米价钱小幅上行，豆粕价钱抓续回落，饲料原料价钱举座走弱。玉米从基本面看，入口暴减使市集更依赖国内粮源。粮源聚合在买卖措施，流畅压力加大。华北新麦上市在即，小麦替代上风闪现。深加工需求疲软，玉米上方压力较大。‌‌豆粕从基本面看，尽管4月巴西大豆供应安详收复，但运输周期导致1-4月国内入口量仍低于往年。现时因油厂开机收复初期压车严重，部分限量停单，供应收复偏慢。不外，下流饲料企业提货积极，生息需求恰当对现货价钱造成复古，短期豆粕展望趋稳最先。

　　戒指5月16日，自繁自养生息盈利122.23元/头，盈利较上周环比扩大8.73元/头。外购仔猪生息盈利56.69元/头，盈利较上周扩大24.99元/头。猪价近期小幅走弱，不外豆粕价钱抓续回调，饲料老本举座回落，生息端利润有所回升。

　　三、行情总结

供给端，产能抓续开释重复出栏体重偏高，而肥猪需求裁减导致中大猪价钱下落，进一步刺激生息户加速出栏，市集供应压力显耀。需求端，尽管端午节前宰杀企业备货对价钱造成短期复古，但高温天气扼制家庭破钞，重复餐饮和旅游需求疲软，白条猪走货安详。举座来看，生猪市集供过于求态势连续，价钱仍将承压最先。生猪2509合约提倡区间13500-14000元/吨。

背负剪辑：赵想远